| 變數 | 意義 | 單位 | 典型值 |
|---|---|---|---|
| P | 每股市場價格（Price per Share） | 元 | 750 |
| E | 每股盈餘（EPS，Earnings per Share） | 元 | 25 |
| P/E | 本益比（Price-to-Earnings Ratio） | 倍 | 計算結果 |
用真實數字算一遍：兩家公司的 P/E
設甲、乙兩家同產業的公司，規模相當，但股價與盈餘結構不同。
甲公司（高成長科技）：股價 750 元，EPS 25 元
P/E = 750 ÷ 25 = 30
投資人買入甲公司，每獲得 1 元的盈餘，付出了 30 元的股價。
乙公司（成熟傳產）：股價 400 元，EPS 40 元
P/E = 400 ÷ 40 = 10
投資人買入乙公司，每獲得 1 元的盈餘，只付出了 10 元的股價。
同樣是花錢買盈餘，甲公司貴了三倍。但這不等於甲公司「定價錯誤」—— 高 P/E 反映的是市場對甲公司未來盈餘成長的預期； P/E 高不等於貴，P/E 低不等於便宜，關鍵是市場隱含的成長預期是否合理。
P/E 的有效比較：同行業、看歷史
同行業比較才有意義。 科技成長股的 P/E 普遍遠高於電信、銀行等成熟行業——把兩者直接比沒有信息量。 有效的比較是甲公司 P/E 與同行業主要競爭對手的 P/E 並列。
與歷史區間比較。 若同一公司歷史中位 P/E 是 20、現在是 30，市場給了溢價—— 可能是盈餘加速成長，也可能是情緒偏樂觀，需核查業績是否支撐。 補充：虧損公司 EPS < 0，P/E 為負，倍數意義失效，不能和正 P/E 公司直接比。
用 P/E 反推合理股價
P/E 公式可以反過來用。如果你認定一個「目標 P/E」合理，就能推出對應的合理股價：
合理股價 = 目標 P/E × EPS
以甲公司為例：若同行業平均 P/E 是 20，而甲公司的盈餘品質與同行相當， 則以「回歸行業平均 P/E」為假設的合理股價如下：
合理股價 = 20 × 25 = 500 元
甲公司目前股價 750 元，若「P/E 應回歸 20 倍」成立，當前股價相對此估算存在溢價。 這是目標價估算最基本的形式之一。
此結果高度依賴兩個輸入——選哪個 EPS（過去一年？預估下一年？） 以及選哪個目標 P/E（同業平均？歷史中位？）。 兩個輸入各差 10%，目標價就可能差 20%——P/E 反推出的是參考範圍，不是確定答案。
Trailing P/E 與 Forward P/E：分母 EPS 用哪一個
日常看到的「P/E 幾倍」，分母 EPS 有兩種用法：
Trailing P/E（過去 12 個月）： 用已公告最近四季 EPS 加總，數字確定，無預測成分。 缺點是若股價因利多已漲而 EPS 尚未跟上，Trailing P/E 會偏高。
Forward P/E（未來 12 個月預估）： 用分析師共識預估 EPS，更能反映市場當下預期， 但若下季業績意外虧損，共識 EPS 下修，Forward P/E 會跳升。
原則：Trailing P/E 核實「歷史買了多貴」， Forward P/E 理解「市場現在期待什麼」。 兩者對照歷史區間並用，比單看其中一個更能識別定價異常。
EPS 用錯是最高頻的誤算：P/E 的分母 E 一定是「每股盈餘」， 不是公司全年獲利總額。 若把「公司全年淨利 50 億元」直接當分母，而股價用每股價格， 算出的「P/E」數量級完全錯誤，沒有意義。 確認方法：E（EPS）的單位是「元/股」，和股價 P（元/股）相同， 兩者相除後的 P/E 才是純粹的「倍數」。
動手算算看
下面是 ∑ Calc 本益比計算機。輸入股價與每股盈餘，立刻得出 P/E 倍數； 也可以輸入目標 P/E 與 EPS，得出合理股價估算。